财富在线：HALO交易7大赛道+走红逻辑，一文读懂！

近期，“HALO”交易正逐渐兴起，AI能否真正颠覆行业、HALO投资涵盖哪些领域，也成为当前资本市场热议的话题。

一、HALO交易是什么？

HALO交易最早由Ritholtz Wealth Management首席执行官Josh Brown在2026年2月8日提出，名称取自“Heavy Assets”（重资产）和“Low Obsolescence”（低淘汰）的首字母组合。简单来说，就是投资那些拥有实体资产、且不容易被AI技术替代或颠覆的公司。

该交易的出现，核心是为了应对市场对AI颠覆行业的焦虑，为投资者提供一种“稳扎稳打”的投资方向。

HALO交易在A股和美股逻辑不同：美股源于AI颠覆焦虑，A股则主要受涨价因素驱动，PPI企稳回升约束板块分化，推动涨价品种获得更多超额收益。

二、走红逻辑

对冲AI颠覆焦虑：过去几年，轻资产科技成长股享有高额估值溢价，但AI工具的快速迭代，让市场担忧其替代轻资产行业，导致部分公司估值大幅回调。HALO资产“低淘汰”的属性，恰好填补了投资者的对冲需求空白。

重资产价值重估：AI时代市场定价逻辑发生转变，高盛等机构指出，有形生产能力已成为稀缺资源。电网、油气管道等重资产复制成本高、工程复杂，无法被代码创造，同时也是AI产业发展的基础支撑，其“不可替代性”契合市场对稳定收益的追逐，推动资金从拥挤的科技赛道转向传统重资产板块。

三、核心赛道

据摩根士丹利编制的HALO指数及高盛研报，HALO投资主要集中在七大核心赛道：

1.公用事业：AI的“能源心脏”。涵盖核电、天然气发电、电网、水务等领域。这类企业现金流稳定，监管壁垒高，几乎不受技术淘汰影响，能为AI产业提供稳定的电力支撑。

2.废物处理：永恒刚需赛道。AI无法处理实体垃圾，且该行业抗通胀能力强，需求不受经济周期大幅波动影响，具备长期投资价值。

3.铁路/物流：拥有不可复制的路权资源。北美铁路网呈现天然垄断特征，是大宗商品运输的高效载体，具备稳定的运输需求和垄断收益。

4.信号塔：数字时代的“地产商”。作为5G、6G及数据传输的核心物理节点，采用“收租”模式，资产壁垒高、收益稳定，是数字经济的基础载体。

5.材料行业：电气化与AI硬件的基石。核心包括铜、铝、锂等有色金属及工业气体，是能源转型与AI产业链的核心原材料。新建产能投资大、审批严、周期长，存量产能具备稀缺性。

6.管道行业：能源运输的“高速公路”。新建油气管道审批难度极大，存量管道的战略价值持续重估，AI无法替代其物理运输功能。

7.国防/工业：地缘安全的“盾牌”。具备复杂的实体制造供应链，高端制造环节难以被AI替代，订单稳定、现金流有保障，同时受益于地缘安全需求。

除此之外，半导体设备（光刻机、刻蚀机）、工业母机等高端制造领域，以及储能电站、LNG接收站等能源基础设施，也因技术壁垒高、长寿命高壁垒的特点，被纳入HALO投资范畴。

四、券商研判

对于AI颠覆风险，部分机构认为是过度推演，短期难成全面冲击。投资者若以“新旧共舞”为主线，攻防兼顾，或能降低风险。

国投证券指出，2026年A股核心是“新旧共舞”，告别2025年“一边倒向科技”的模式。

聚焦“四大金刚”（资源品有色、周期品化工、AI应用、电网设备及出海工程机械），兼顾AI科技与顺周期板块。

财通证券提出进攻与防御结合的思路：

进攻HALO聚焦涨价+出海周期（农化、化纤、稀土）、出海高端制造、受益资本市场回暖的券商及基建地产链；

防御HALO聚焦低持仓、与TMT低相关的煤炭、建筑等重资产。

国联基金认为，核心赛道中，具备需求增量、供需格局优化、资金认可的细分领域与龙头企业，有望持续上演“业绩与估值双击”行情。

上述观点策略及分析结果仅供参考，不作为投资依据；涉及任何个股只做案例分享，不做任何推荐，据此操作风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

以上观点由财富在线投顾服务部提供，投资顾问：常建武，登记编号：A1050619080001。

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