财富在线：AI算力赛道下半场，比拼的不是芯片，是电力

AI算力行业刚起来那会儿，市场的关注点几乎全在芯片和硬件堆叠上——谁拿得到高端算力卡、谁的服务器规模大，谁就能占先手。但随着现在全国算力基建大规模落地，AI商业化应用全面铺开之后，行业的竞争逻辑或已发生改变。

芯片产能紧张的局面正在逐步缓解，现在真正制约算力项目扩容、盈利和稳定运营的，或早已不是硬件了，而是稳定、低成本、可低碳消纳的电力资源。随着算力赛道进入下半场，竞争核心或从硬件比拼转向了算电协同能力的较量，电力有望成为算力产业最核心的底层壁垒，算电协同是破局的关键。

一、算力集群高密度集聚，用电负荷爆发式增长

东数西算政策持续落地，互联网企业也在加码资本开支，国内算力基建进入高速扩张期，八大国家级算力枢纽节点是核心承载地，算力项目呈现高密度、规模化的集聚特征，直接拉动了算力用电需求的刚性增长。

图：中国八大算力枢纽节点

中国信通院的数据显示，2023年国内数据中心总用电量1500亿千瓦时，同比增长15.4%，占全社会总用电量的1.6%。算力产业已经是数字经济领域的核心高耗能产业了。

中长期看，AI产业的持续迭代还会进一步撬动算力用电规模。信通院的多情景预测显示，在AI高速发展的高情景下，2030年国内算力中心用电量将突破7000亿千瓦时，占全社会用电量比重到5.3%；就算在中、低速发展情景下，2030年算力用电量也会分别突破4000亿和3000亿千瓦时。全球层面，IEA的数据显示2022年全球数据中心耗电量4600亿度，中性测算下2030年有望接近1万亿度，全球算力用电缺口在持续扩大。

图：数据中心用电量

图：不同场景下用电量

从运营成本看，电费是算力中心最刚性的支出。行业测算显示，电费占数据中心整体运营成本的比例稳定在15%到20%。以行业主流高端算力服务器为基准，在PUE1.3、全年满负荷运行的标准化条件下，H100、H200、B200算力机柜的电费成本占比分别到16.6%、15.9%和17%。电力支出没法压缩，直接决定了算力项目的盈利空间和抗风险能力。

图：电费测算关键假设

图：电费成本占比15-20%

二、电力供需存在结构性矛盾，算电协同是破局的关键

当前国内算力产业和电力资源存在明显的结构性错配，这是行业高质量发展的主要障碍。风电、光伏这些优质新能源资源集中在西北和华北，而算力需求旺盛的产业主体多在东部沿海，资源跟需求是逆向分布的。再加上跨区域输电通道有限、长途输电损耗高、电力市场化交易有壁垒，东部算力企业获取稳定绿电的难度大、用电成本高。

图：中国电力资源禀赋情况

还有个问题，新能源发电的天然属性跟算力运行需求有冲突。风电光伏是间歇性、波动性的，发电量受天气和季节影响大，没法全天候稳定输出。但数据中心和AI算力集群需要7×24小时不间断运行，对供电稳定性的要求极高。

现有电力系统的调节资源有限，很难完全平抑新能源发电的峰谷波动，传统供电模式适配不了高密度算力集群的常态化用电需求。

算电协同模式落地之后，有效破解了这个痛点。它跟传统的电网单向供电不一样，实现了算力基础设施跟新型电力系统的能源流、信息流、业务流全域融合，构建了“电随算用、算随电动”的双向互动机制。

图：源网荷储主要模式

通过动态负荷调度、电力需求响应、源网荷储一体化这些方式，算力负荷可以根据电网供电能力和新能源发电功率灵活调节，既助力新能源消纳、平抑电网波动，也保障了算力集群的稳定运行，实现了算力和电力的双向赋能。

三、政策持续迭代，算电协同进入市场化兑现阶段

国内算电协同产业经历了多年的试点探索，现在已经从政策概念升级为国家战略支撑的实体产业了，政策扶持力度和落地速度都在加快，行业正式进入政策和市场双轮驱动的高速增长周期。

2023年之前，相关政策主要是顶层框架设计，只明确了算电融合的发展方向，缺乏量化落地标准。2023年底开始，各地试点项目密集落地，发展节奏明显加快。按产业规划节奏，2026年起行业将进入密集爆发期，商业模式和行业标准会逐步成熟。

图：算力电力协同发展体系

政策的迭代路径也逐渐清晰。2023年以前主要是探索算力跨区域调度和绿电自发自用这些基础模式。2024到2025年，国家正式提出“算电协同”核心发展理念，出台了80%绿电占比红线这类硬性约束，要求新建算力项目必须优先评估绿电资源可及性，绿电直供和源网荷储一体化项目逐步落地验证。2026年算电协同正式纳入国家顶层战略，相关国家标准陆续立项，行业规范化发展体系基本成型。

此外，2025年5月，发改委和能源局印发了《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，正式开启全国单用户绿电直连机制。到2026年4月底，全国绿电直连审批项目99个，总规模3405万千瓦，重点覆盖华北、西北等新能源富集区域，算力中心是核心应用场景。

2026年5月，国内首个大规模算电协同绿电直供标杆项目——大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运，通过绿电直连加长期购电协议加储能调度的模式，实现了算力中心的稳定绿电供应，当地算力园区的到户电价低到0.36元/千瓦时，比东部地区用电成本降幅超过五成。算电协同的商业模式已经实现了规模化盈利。政策落地的成效已经在显现了。

四、产业逻辑彻底重构，电力或将成为算力下半场的核心硬通货

整个AI产业的底层逻辑其实可以概括成一句话：AI发展靠算力，算力落地靠电力。这个简单的逻辑，或将彻底改写了算力赛道的竞争格局。

行业发展初期，资本、芯片、服务器是核心竞争力，只要硬件采购能力强，就能快速扩张算力规模。但进入下半场，硬件产能不再是稀缺资源了，稳定、低成本、低碳的电力资源，以及成熟的算电协同运营能力，才是区分企业竞争力的核心标准。

从实操角度看，电力资源直接决定了算力项目的存续能力和盈利水平。有绿电资源储备、具备源网荷储一体化运营能力的算力项目，能有效压低核心运营成本，同时契合双碳政策要求，更容易拿到能耗指标和政策扶持，具备持续扩容的空间。反过来，缺电力配套的算力项目，盈利空间窄，还容易受电网负荷和能耗管控的约束。

总的来说，算力赛道已经告别了硬件内卷的初级阶段，或将进入“电力定胜负”的新周期。芯片决定了算力产业的理论上限，但电力资源和算电协同能力，决定了产业的实际落地规模和商业化上限。

在AI算力需求持续爆发、政策持续赋能的背景下，电力或已成为算力行业的核心货币。中长期看，具备电力资源布局和算电协同技术优势的产业链环节，大概率能持续享受行业发展的红利。

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