12.14晨会纪要-德讯证顾

一、宏观
美国11月CPI同比3.1%，核心CPI同比4.0%，均符合市场预期。从分项看，能源价格持续下跌是通胀回落的重要因素，但服务通胀韧性犹存，显示抗通胀的战斗仍未结束。

最新通胀数据支撑美联储继续暂停加息，但不一定很快降息，预计美联储在本次议息会议上按兵不动，点阵图或维持明年降息两次的预测，远低于市场之前预期的降息五次。
二、策略
中央经济工作会议强调“明年要坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，政策定调整体偏宽松。

会议提出基建投资更注重效益，我国政策利率仍有调整空间。考虑到政策的发力、估值整体低位及内部的分化以及行业基本面的变化，后续此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。
三、热点研究
国家大力支持创新药发展行业有望迎来爆发式增长
国家医保局领导表示，国家医保局成立以来，在坚持保基本的前提下，通过及时将创新药品以合理的价格纳入医保目录，并支持加快临床应用等方式，大力支持创新药的发展。5年内新上市的药品在当年目录新增药品中的占比从2019年的32%提高到2023年的97.6%。

医药行业前三季度营收实现小幅增长，增速同比有所回落，不过随着医药行业逐步走出疫情扰动，展望Q4和明年上半年，随着医疗反腐工作持续推进，医药市场有望进一步规范运行，医疗反腐影响逐渐减小，整个市场有望持续健康稳定发展。
四、行业研究
房地产：政策持续呵护，新模式发展将成主流
中央经济工作会议12月11日至12日在京举行，会议指出要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。

积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。
本次会议监管当局延续2022年以来呵护地产发展的一贯态度，将“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”放在首位，2023年行业信用风险仍在逐渐出清，房企仍然面临流动性危机，后续金融端更多政策支持仍值得期待。

加快推进保障房建设、城中村改造等工程的进度有望提速，房地产发展新模式预计涉及住房、土地制度、金融财税、房地产经营及融资等多个层面。后续随着相关政策陆续出台、地方工作持续落实，城中村改造、保障房筹建进程有望逐步加速推进。
本次中央经济工作会议，强调积极稳妥化解房地产风险，加快推进保障房建设、城中村改造等“三大工程”，加快构建房地产新的发展模式。后续稳定预期至关重要，供需两端仍需政策持续发力，“三大工程”推进进程有望加快，新发展模式将持续构建。
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