【晨会纪要】市场成交逐步回升，积极因素正在累积

       阮世旺｜A1050619060004
       3月开始A股市场有所回暖，成交逐步回升。

当前来看，部分影响市场的积极因素正逐步累积：1)经济活动继续修复且超出市场预期。近期公布的PMI数据好于市场预期，目前疫情边际影响正逐步减弱，房地产回暖迹象初显，经济活力的持续修复有望继续提振市场信心。

2)两会继续传递稳增长、促改革信号。近期数字经济等顶层规划文件出台以及相关部委对国企改革等问题做出表态，市场对此反映较为积极，也推动TMT板块和国企主题表现活跃。

3)人民币有升值空间，外资有望重回净流入。十年美债利率自2月以来较快上行，近期已上冲至4.09%，美元指数阶段性走强，人民币汇率短期遭遇贬值压力，北向资金近期转为双向波动。

中期来看，美国增长下行、通胀中枢逐步回落仍是大概率事件，中外增长预期反向背景下，人民币未来仍有升值空间，外资重回净流入也有望为A股市场资金面带来支持。

曹桂莉｜A1050119070001

年初以来的宏观面主要是围绕着五条线索展开。第一，居民生活半径打开，GDP逐步正常化。消费和服务业高斜率开局；伴随着预期好转和社融倾斜，制造业也出现高景气的起步。

第二，去年10月以来，美元下行、人民币上行，这导致大宗商品一度出现逆美元交易，以及人民币资产的重估。

第三，欧美经济韧性显现，这也带来其加息预期上修，市场重新交易紧缩；同时也带来了中国出口预期的调整。

第四，地产和汽车尚未典型启动，这导致市场对于复苏的持续时间仍存观察情绪。

第五，股票、利率的定价缺口逐步收窄，低估已经不像去年下半年那么明显，但空间仍在。
       董法｜A1050620060001
       考虑前期A股市场估值修复已持续3个月左右，部分宽基指数处于前期成交密集区间，结合当前内外部宏观环境，且临近两会并伴随上市公司2022年报的逐步披露，我们认为当前A股震荡整理、宽基指数走势相对平稳的特征仍可能仍将延续一段时间。

“行稳方能致远”，我们认为，中期来看，A股整体估值虽有修复但仍处历史中低位，投资者对经济信心正逐步改善，当前位置也不必过于谨慎，未来伴随基本面实质性复苏得到更多数据验证，市场有望重拾升势，中期市场机会仍大于风险。

张领风｜A1050119090013

当前经济已走出谷底并逐步正常化，具体表现包括居民生活半径打开、消费和服务业正以高斜率恢复、制造业迎来高景气开局等，整个经济的供给端明显好转。

地产和汽车业绩尚未“启动”，导致市场对于复苏的持续时间仍存观察情绪。就股市而言，当前市场低估值形态已经不像2022年下半年那么明显，但空间仍在。
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