海通证券：稳增长政策正在持续加码 年内第二波上涨徐徐展开

        海通证券策略提出，A股估值水平周期波动，当前处于历史低位。

从历史来看，A股估值水平存在明显的周期性特征。全部A股估值波动幅度较大，并且中长期视角看，A股估值整体趋势下降，但就中短期而言，A股估值依然是均值回归的，2005年以来PE和PB中枢分别为21.4倍和2.4倍。

就目前而言， A股估值已经回落到历史较低位置，A股多数行业估值较低。周期规律下，未来A 股和多数行业的估值均有较大的提升空间。

除了PE/PB绝对估值之外，A股风险溢价和股债收益比两个重要的相对估值指标也是均值回归的，当前这两个指标也处于周期底部。

随着稳增长政策落地见效，推动国内宏微观基本面回暖，第二波行情仍在途中。

行业层面，优先关注高景气成长，如数字经济+新能源。数字经济方面，政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化剂，新能源方面，关注高景气的新能源车和光伏。

来源：摘自海通证券研报