市场底部特征或明确，四大理由揭秘科技股的乐观逻辑

在市场对2026年投资方向众说纷纭之际，科技板块正悄然迎来“成本下降+收入加速”的双重共振。从AI技术落地到宏观经济回暖，从巨头资本开支加码到全球资金回流，多重信号显示科技板块最坏时期或已过去，中长期配置价值逐步凸显。

一、AI规模化降本落地，科技企业利润率有望进一步提升

研发成本高企一直是制约科技企业盈利改善的关键因素，而AI技术的规模化应用正打破这一僵局。其中，AICoding（人工智能编程）的普及成为降本核心抓手——按行业普遍测算标准，薪资成本占科技企业研发费用的比例约70%，随着AICoding替代率逐步提升至40%，产品型科技公司中长期利润率有望实现5个百分点以上的提升。

这一测算并非空谈，从全球科技巨头的实践来看，微软2025年第三季度资本开支（含租赁）已达349亿美元，远超市场预期，其背后正是AI基础设施投入带来的效率提升，该公司预计2026财年相关业务增速将高于2025财年。

除了编程领域，AI在研发流程优化、测试自动化等环节的渗透也在持续加深。谷歌2025年第三季度实现1023.46亿美元收入，同比增长16%，净利润同比激增33%，其中云计算业务收入同比增长34%，AI驱动的运营效率提升成为利润增长的重要支撑。这种降本效应并非巨头专属，中小科技企业通过接入第三方AI工具，同样能实现研发成本的可控下降，行业整体盈利空间有望持续打开。

二、AI场景渗透提速，科技万亿增量市场打开收入天花板

如果说降本是科技板块的“内功修炼”，那么AI场景的加速渗透则是收入增长的“外功突破”。随着底层基模迭代、应用生态完善及B端交付能力提升，AI技术正从单一工具向企业全流程渗透，营销客服、金融医疗、人力法律等细分场景成为突破口。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在2025年12月的公开演讲中提到，中国已形成完整的AI产业链优势，从DeepSeek为代表的大模型突破，到智能驾驶、人形机器人等应用落地，科技企业创新活力持续迸发，有望打开超过万亿规模的增量市场空间。

从具体数据来看，全球科技巨头的AI业务已进入收获期：亚马逊2025年第三季度云服务（AWS）收入达330.06亿美元，同比增长20%，占总营收比例升至18%，AI业务成为驱动该板块增长的核心引擎；Meta的RealityLabs板块营收同比增长74%，尽管仍处于亏损状态，但增长势头或已显示出AI在新兴场景的潜力。

值得注意的是，Agent模式带来的岗位替代与流程重构，正推动企业从“工具采购”向“解决方案付费”转型，客单价提升与复购率改善将共同推动科技板块收入端或进入加速区间。

三、宏观经济回暖可期，科技后周期效应带动全面复苏

宏观经济的底部回升，或将为科技板块带来更广阔的增长空间。摩根士丹利预测，2026-2027年中国经济将在“科技为纲、兼顾消费”的框架下稳步复苏，房地产止跌企稳与财税改革将释放内需潜力，而科技行业作为后周期板块，有望充分受益于经济复苏带来的需求提振。

从全球视角来看，美国银行首席策略师迈克尔・哈特内特指出，市场正在提前布局2026年“经济火热运转”策略，公用事业、金融、医疗保健等板块的稳健上涨，已预示着市场普涨态势的形成，科技板块作为经济增长的核心驱动力，有望迎来全面复苏。

这种复苏并非单一市场的孤立现象，而是全球范围内的趋势共振。中国拥有AI上游硬件、中游基础设施及下游应用场景的全产业链优势，或已吸引全球资本眼球。

2025年以来，此前撤出中国的部分机构投资人已逐步回流中国资产市场，国内保险资金等长期资金也正从定期存款、债券等领域转向权益资产，科技板块作为高增长赛道，有望持续吸引资金流入。

高盛集团的数据显示，2026年标普500指数中除前七大巨头外，其余493家公司的盈利增速预计将从2025年的7%加速至9%，这一趋势表明科技板块的增长动力有望从头部集中向全行业扩散。

四、市场底部特征明确，科技业绩修复驱动中长期配置价值凸显

从市场角度来看，科技板块已走出基本面底部，业绩修复成为核心驱动力。2025年10月，美股科技板块表现强势，纳斯达克综合指数上涨4.70%，费城半导体指数大涨13.48%，AMD等热门科技股涨幅超56%，显著跑赢大盘，反映出市场对科技板块复苏的预期已开始兑现。尽管A股四季度整体有小幅度的回调，但港股与中概股的下跌更多受短期资金波动影响，并未改变科技板块中长期向上的趋势。

Meta明确表示2026年资本支出的美元增长将明显大于2025年；谷歌将2025年资本开支指引上调至910-930亿美元，并计划2026年进一步显著增加投入；亚马逊前三季度资本开支同比增长67.2%，并透露2027年前数据中心供电能力将翻倍，这些资本开支将直接转化为2026年的业绩增长动力。

StrateGas资产管理公司董事长JasonDeSenaTrennert认为，2026年的“重大板块轮动”将利好涨幅滞后的科技细分领域，市场扩散趋势将为科技板块带来更多业务发展机遇。

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