有色锂价底部开始“躁动”，有色金属行业周期拐点或已临近-财富在线

有色金属行业中，锂作为新能源产业链的核心资源，其价格波动始终牵动市场神经。

2025年以来，锂价在经历长期调整后，供需两端均出现关键变化：供给端生产韧性超预期，需求端新能源汽车与储能领域爆发式增长，叠加资本开支周期触底回升，多重利好共振下，锂价有望迎来反转上行。这一趋势不仅将重塑锂产业竞争格局，或更将为有色金属行业带来一系列影响。

一、有色锂供给端韧性凸显，短期扰动未改长期格局

供给稳定性是锂价筑底回升的重要基础，尽管2025年出现局部供给扰动，但行业整体生产韧性超出市场预期。2025年8月，宁德时代因采矿证到期暂停枧下窝矿开采，同期宜春主要在产矿山被要求重新编制矿权报告，市场曾担忧供给收缩风险。

但根据上海金属网（SMM）公布的数据，2025年三季度宜春云母锂产量受上述事件影响程度有限，并未出现大幅下滑。与此同时，三季度锂价回暖带动海外资源供给释放，澳洲及智利锂资源发运量显著增加，国内非矿冶一体化工厂开工率同步提升，共同支撑供给端保持充足弹性。

从中期供给格局来看，行业正面临产能扩张放缓的关键变化。五矿证券2025年12月发布的行业报告指出，中资锂企资本开支已处于周期底部约3年时间，2026-2028年锂盐项目投产节奏将明显放缓。2025年三季度，样本锂企资本开支共计55亿元，同比大幅增长38%，但资金主要投向现有项目技改与持续运营，如青海4万吨锂盐项目、中矿资源2.5万吨锂盐技改项目等，新增产能投放有限。

历史数据显示，资本开支周期与锂价周期基本同步，当前资本开支触底回升的趋势，叠加未来三年供给投产放缓的预期，为锂价反转提供了坚实的供给端支撑。

二、有色锂需求边际爆发，新能源+储能双引擎驱动去库

需求端的持续改善是锂价上行的核心动力，新能源汽车与储能两大领域的爆发式增长，正推动锂产业链加速去库。国际能源署（IEA）数据显示，2025年三季度全球新能源汽车销量达540万辆，同比增长23%，其中中国市场表现尤为突出，1-4月新能源汽车销量429.9万辆，同比增幅高达46.3%，出口量63.9万辆，同比增长51.8%。新能源汽车渗透率的快速提升，直接带动动力电池需求增长，进而拉动锂盐消耗。

储能领域成为锂需求增长的第二极，增速更为迅猛。2025年三季度全球储能电池出货量170GWh，同比激增98.5%，国内1-4月储能中标容量累计达132.9GWh，同比增幅219.1%。政策层面，国内发改委要求2025年底前实现独立储能全国覆盖并建立容量补偿机制，欧盟增加储能补贴预算，澳洲户储市场爆发，全球储能装机量加速扩张。

高盛预测，2025-2030年全球电池储能系统累计装机量有望达3.2太瓦时，将持续推动锂需求增长。

需求爆发直接带动锂盐库存快速去化。根据五矿证券对12家锂矿企业的跟踪数据，2025年三季度锂盐库存由15万吨下降至13万吨，进入10月后去化速度进一步加快。短期来看，储能订单的集中释放将继续放大锂盐库存波动，进一步打开锂价上升空间；长期来看，IEA预测到2030年全球锂需求将达到200万吨LCE（碳酸锂当量），较2025年水平翻倍，需求增长确定性极强。

三、锂价反转预期与行业盈利修复，或将推动有色金属板块估值重塑

当前，锂板块估值仍处于历史相对低位，随着锂价上行预期不断强化，板块估值有望从“业绩修复”向“成长溢价”切换。高盛研究指出，2025-2026年全球锂需求增速将保持25%-28%的高位，高成长属性将支撑板块估值中枢上移。有色金属板块估值也有望进而重塑。

观察三大主线：一是拥有优质锂资源储备的企业，这类企业将直接受益于锂价上涨，资源价值有望重估；二是具备技术优势与成本控制能力的锂盐加工企业，在行业盈利修复过程中，成本优势将转化为更大的盈利弹性；三是受益于产业链延伸的相关企业，如布局锂回收、锂资源深加工等领域的企业，有望凭借差异化竞争获得超额收益。

综合来看，供给端韧性支撑、需求端爆发式增长、资本开支周期触底、企业盈利修复等多重因素共振，有色金属锂价有望迎来反转上行，或为有色金属行业带来一系列积极影响。

有色锂价底部开始“躁动”，有色金属行业周期拐点或已临近