重磅利好！三大巨头上演算力 “抢卡大战”？

一、行业背景：算力军备竞赛进入白热化阶段

1、资本开支井喷：据财经网消息，从多个独立信源处获悉，今年一季度，腾讯向字节跳动购买了价值约20亿元的GPU（图形处理器）算力资源，这批资源以英伟达H20卡和服务器为主，腾讯元宝目前的更新主要使用来自字节的卡。除了腾讯，一位知情人士称，阿里也在今年一季度DeepSeek爆红之后，向字节跳动下了GPU订单。

另外，阿里宣布未来三年投入超3800亿元用于云与AI基建，腾讯2025年资本开支预计达1070亿元，运营商中国移动算力预算373亿元（占总资本开支25%），形成政策端（东数西算）、企业端、运营商端的合力共振。

2、技术驱动需求：DeepSeek-R1等国产大模型商业化落地加速，推理场景需求激增。深圳龙岗区政务系统部署DeepSeek后效率提升40%，金融领域智能体Manus实现投资报告自动化生成，推动算力从训练向推理端迁移。

二、市场动态：供需错配下的结构性机会

1、英伟达H20芯片翻红：受DeepSeek适配驱动，H20八卡服务器价格较年前上涨10万元至110万元/台，腾讯、阿里、字节跳动订单激增。其高显存（VRAM）、合规性及FP8混合精度训练优势，使其成为推理场景首选，显存带宽达900GB/s，性能超越A100。

2、国产替代进程分化：华为昇腾、寒武纪等国产芯片虽完成DeepSeek适配，但实际性能仍存差距。昇腾910B（320TFLOPS FP16算力）等技术突破初现，但短期内英伟达仍主导市场，国产芯片需突破制程与生态壁垒。

三、券商纷纷看好算力板块未来发展！

东莞证券认为，美国对华 AI 芯片出口管制升级（如 H20 被列入无限期禁运清单），倒逼国产算力产业链加速自主化。华为昇腾 910C 推理性能已达 A100 的 82%，寒武纪 MLU570 在政务云场景实现规模化应用，2025 年国产芯片出货量同比增长 217%，国产化率提升至 49%。

开源证券指出，国产替代正从 “可用” 向 “好用” 跃迁：华为昇腾 910C 通过架构优化，在 1080P 视频分析场景功耗降低 22%；寒武纪 MLU370X8 集群中标成都天府机场等项目，需重写的代码量从 30% 降至 15%。政策层面，国家《算力基础设施高质量发展行动计划》明确 2025 年智能算力占比达 35%，深圳福田昇腾推理集群、内蒙古 “中国 – 东盟智算云” 等项目加速落地。

国盛证券指出，政策驱动下，算力网络建设进入加速期：2025 年 Q1 中国智能算力规模达 268EFLOPS，预计 2027 年突破 1117EFLOPS，五年复合增长率 33.9%。运营商凭借 “云网一体” 优势，在西部枢纽节点的市场份额提升至 35%，中国移动、中国电信等成为算力网络建设主力。

中信证券强调，“东数西算” 工程推动算力资源跨区域调度，八大枢纽节点（如京津冀、成渝）和十大集群（如张家口、贵安）成为投资焦点。一线城市因能耗指标稀缺，算力租赁价格较西部溢价 60%，但西部数据中心 PUE 可低至 1.25，运营成本优势显著。头部企业如光环新网在呼和浩特算力基地满负荷后净利率达 8.19%，而深圳 “算力超市” 通过跨地域调度使资源利用率提升 40%。

文章内容仅供参考，不构成投资建议！（25）