光模块：板块受情绪扰动，机遇大于风险

       7月12日光模块板块有所回调，我们认为浪潮信息Q2业绩不尽人意或对算力链情绪有一定的影响，但以中际旭创为代表的海外算力链Q2情况整体良好。
我们认为行业后续催化依旧充分，持续性或好于预期：
1）Meta和亚马逊的指引将至：从产业反馈，Meta和亚马逊今年9-10月或有光模块需求指引放出；其中Meta已有少量800G需求在释放。

此外24年NV的架构或会有解耦销售，即NV不再卖全套系统给云商，云商只采购NV的板卡，网络架构自行搭建；预计24年Meta和亚马逊直采模块需求或有体现，25年之后将明显增加。
2）下一代GPU→1.6T模块，应用侧正循环可期：此轮AI浪潮打开光模块的新升级周期，由GPU迭代（V100→A100→H100）拉动网卡带宽（100G→200G→400G）提升，升级周期仅2年左右，快于原有云计算主导CPU服务器的迭代周期，下一代GPU或带动1.6T光模块应用，最快或于24H2看到小批量出货。

展望25年需求的持续性核心看应用的落地情况，以及头部云商的商业变现，形成正循环之后，训练和推理的需求将有强劲持续。
 2）格局层面无需多虑：从历史来看，海外云商对产业可靠性有很高的要求，一直保持2-3家的供应商格局，且属于淘汰制，新玩家的加入对应原有玩家的退出。产品的认证非常严苛，二线厂商切入难度大。
综上，光模块产业趋势确定，机遇大于风险，继续坚定看多，投资机会：一线标的（中际旭创、新易盛、天孚通信），二线标的重点关注（源杰科技、太辰光、仕佳光子、鼎通科技）。
来源：长江证券