储能：估值已具性价比，看好各项成本下降带来需求上升

        近期板块调整（当前大储电池20X上下、逆变器+温控30X上下），我们预计主要原因系：
1）硅料价格回升，市场担心短期光储需求下滑；
2）低估值和不看业绩0-1新方向吸筹，而高景气估值不算绝对低估的储能板块持续被提款。
往后看，我们认为电池+硅料降价，Q1业绩在四个板块最亮眼，逻辑不变、业绩不变、随着股价下跌反而空间变大。
另外随着Q1业绩释放，有望上修23/24年两年业绩弹性，看好板块性行情。
1、 电池：【当前碳酸锂、电解液价格，对应储能电池成本较22Q4下降0.11元/Wh】。
当前碳酸锂已降至约42.5万元/吨（22Q4均价55.5万元/吨）、电解液已降至4.6万元/吨（22Q4均价6.77万元/吨），穿透至电芯成本较22Q4下降0.11元/Wh。

调研反馈看，目前280Ah电芯出货价格约0.8元/Wh（22Q4约0.9元+/Wh），近期储能系统价格下降幅度与电芯成本下降幅度基本对应。
2、 硅料：【价格基本见顶，预计3月产能逐步释放价格有望下降，组件排产带动配储及微逆需求上升】。
从2月以来组件企业排产环比提升、地面电站招标开始起量，2、3月份需求有支撑。而近期硅料成交起量预示硅料价格基本见顶，往后看，随着3月以来硅料产能逐渐释放，硅料价格有望下降，最大的利好仍是储能。
3、 逆变器：【受IGBT缺货影响，22年底部分厂家大储逆变器涨价，盈利有望在23Q1兑现】。
4、 电池+集成商：【原材料成本下降，23Q1有望获得部分留存收益】。
投资机会
我们预计本轮估值调整已较充分，而：
1）基本面层面国内大储1月装机近1GWh（超过去年上半年的总量）、美国Fluence上调23-24年预期+外资一致预期23Q1收入毛利环比上升、微逆23Q1排产环比持平/微增；
2）边际变化看我们预计电池、硅料价格有望下降，带动需求兑现；盈利层面逆变器涨价+成本下降带来留存收益，有望在23Q1报表端体现。
当前时间点，继续重点看好板块。

来源：天风证券研报