【德讯研究中心晨会纪要】轮动有序，紧跟主线

      周建魁｜A1050619120001

在连续4个月的震荡调整后，11月沪指强势震荡反弹，12月指数整体延续11月份的反弹走势，表现较为强劲。随着高层会议偏积极的定调落地，强调优化疫情防控措施，“走出疫情”将会是2023年的主基调。

同时财政政策加力提效，货币政策精准有力，大力提振市场信心，后续经济回升基础将不断巩固，预计市场将继续震荡上行。

操作上建议适度积极。建议关注金融、地产、建筑装饰、医药生物、食品饮料、基础化工、电力设备、TMT等板块。

梅雪｜A1050621090002

稳增长政策刺激利好的房地产产业链，包括房地产、轻工、家电、建材等或有季度级别机会。

同时，疫情政策优化叠加临近年底带动消费，食品饮料、家电、免税等领域或有结构性机会。

此外，政策重点支持的信创、新能源、光伏、芯片等科技和中国优势制造行业可逢低战略性配置。

朱小飞｜A1050621070003

下一阶段软件行业国产自主空间更加可观，强调应更加关注进入壁垒和竞争格局。短期来看，市场情绪仍然主要受当下时点对未来国产化相关政策、节奏的预期影响。

而中长期来看，一方面，后续政府端向乡县渗透，行业端“2+8”、3大系统逐步渗透空间可观。

另一方面，由于行业端商业模式更灵活、供应商选择更市场化，在技术壁垒高、产品化程度高、竞争格局好的细分软件赛道，如操作系统、数据库、办公软件等，龙头厂商能够在下一轮科技自主进程中取得更高的业绩兑现度和更好的业绩可持续性。

蔡满强｜A1050621040002

春节订货会即将来临，此前由于疫情影响双节动销活动压力加大，当下随着线下人流的恢复让经销商对春节销售重拾信心，有利于营销活动的顺利开展。

世界杯期间伊利、蒙牛也投入了较大品牌营销，春节是转化销售额的重要时间窗口。成本端上游原奶价格保持稳定，三季度原奶价格同比降幅和上半年差不多，预计四季度依然会延续趋势。

全年来看奶价会有小幅下跌，2023 年奶价预计保持稳定，供需方面乳制品消费会有望出现复苏。进入四季度后经销商进货意愿加强，开始备战春节旺季。在常温液奶恢复的同时，奶酪、奶粉业务依然保持较快增长。

预计四季度液蒙牛等乳企经营环比有望改善，收入增速有望回升，利润率同比也有一定幅度提升。竞争格局方面，相比其他消费品乳制品需求依然保持较强韧性，全年竞争改善下营业利润率预计保持去年同期水平。

李天生｜A1050621120002

际政策持续放松，跨区域消费旅游出行活动恢复可期：“二十条措施”主要在隔离时间，次密接，高风险区外溢人员隔离方式，风险区域划分，调整入境人员隔离政策等方面有一定优化调整。

但“新十条措施”出台之后，重点对于阳性病例和常规化的核酸检测，以及跨省流动限制方面有了边际放松，预计这对于未来的跨省流动，跨区域消费旅游出行活动的恢复有较大的促进作用。

本文观点由梅雪（执业编号：A1050621090002）编辑整理。文章内容仅供参考 ，不构成投资建议！