【板块异动】地缘冲突下，化肥出口高景气

俄乌冲突背景下，全球粮食价格继续强势上行，海内外化肥价格差异较大。2022年2月俄乌冲突发生后，双方相继宣布禁止出口部分农产品，且运输途径受阻，全球粮食供应短缺情况加剧，助推粮价再创新高。此外，全球海运费上涨、海外天然气等能源价格高位以及西方国家对俄罗斯等采取的制裁措施等因素也导致全球肥料产能释放不达预期、进出口不畅。在供需逐渐趋于平衡、粮食重要性日益凸显等宏观背景下，化肥行业景气度见底回升，价格开启上行通道。

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俄乌冲突爆发以来全球粮食价格持续波动，在此背景下农产品种植者盈利能力已不断提高，根据Nutrien，各国2021年预期作物利润率远高于10年平均水平，在较高产品价格以及较高收益率的带动下，农民种植积极性有望被有效激发。当前，为确保印度在夏播和冬播季节不会出现肥料短缺，印度政府已经在与全球主要生产商谈判，来进口关键的肥料产品。根据CNBC，印度冬播季节的肥料消耗量比夏播季节多10-15%，政府大规模的补贴将有力维持较高的种植积极性，未来随着印度乃至全球范围内对包括磷肥等化肥需求的不断增加，全球化肥行业有望维持高景气。

磷肥方面，原材料价格持续走高，磷肥价格有望保持高位。本轮磷肥价格上涨主要源于上游磷矿石供应偏紧、合成氨供应紧张、硫磺厂停车检修导致硫磺价格大幅上涨，同时春耕季节下游复合肥需求上升。近期原材料价格仍受疫情、物流等影响较大，尤其是硫磺价格持续走高，挤压磷肥厂家利润，预计磷肥价格未来仍将维持高位。

磷肥出口利润大幅提升，单吨出口利润比国内销售高约3000 元/吨。全球主要粮食产品价格处于高位以及粮食保供等继续利好化肥需求提升，供给端全球磷肥新增产能较少，磷肥行业景气度将持续。同时国内化肥出口实施法检政策后，国内出口到海外的磷肥量同比下滑明显，导致海外磷肥价格大幅上涨，目前国内出口磷酸二铵、磷酸一铵(60%颗粒)FOB价格分别为1,078/1,090 美元/吨，海外化肥价格上涨带动出口盈利大幅提升；随着国内用肥旺季逐步结束，预计2 季度化肥出口环比有望改善，化肥企业出口带来的利润增量投资机会将持续出现。

尿素方面，2022年国内尿素装置有效产能预计为5300万吨左右。目前，我国不仅是世界上第一大尿素生产国和消费国，还是尿素出口大国。据海关统计数据显示，2022年3月我国尿素出口量为7万吨。从多年尿素出口月度数据来看，我国尿素出口高峰多集中于每年三、四季度。特别是从恢复经济角度看，届时若国际市场尿素供需仍缺位，而国内作物播种期已过，国际尿素市场需求却“望梅止渴”，不排除尿素出口大有作为的可能。