财富在线：商业航天基本面拆解：产业布局“一核多点”（附6股）-财富在线

国外方面，SpaceX推进IPO，或将会带动产业链估值重构；国内来看，科创板、北交所对民营航天开放上市通道，一级市场融资从早期的“烧钱”转向了订单驱动。

【1】宏观经济

“十五五”规划明确将航天强国列为重点发展的领域，国家航天局设立商业航天司，发射审批周期大幅压缩；多地设立百亿级产业基金；税收、用地、研发补贴密集落地……另外，从全球资本流动性来看，硬科技资产备受鼓舞。当前全球经济增速放缓，地缘博弈加剧，太空轨道与频率资源成为战略必争之地，占频保轨成为国家层面的当务之急。

【2】行业与区域

行业方面，在过去，商业航天最大的瓶颈是发射成本高、频次低，如今可回收火箭技术突破，单公斤入轨成本大幅下降，低轨卫星大规模组网不再是奢望。

2026年，是国内可回收火箭技术验证大年，多款民营液体火箭展开回收试验，一旦技术成熟，发射成本有望再降30%-50%，将会带动全产业链盈利生态改善。另外，我国商业航天核心零部件国产化率持续突破，降低了对外依赖。

产业链环节，呈现出清晰分工的格局。上游材料、发动机、电子元器件属于高壁垒，是稳健环节；中游火箭与卫星制造，是行业的核心载体环节；下游卫星运营、遥感服务、太空应用，是产业价值落实环节。

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图片来源于艾瑞咨询研究院

区域方面，我国商业航天产业布局“一核多点”，即产业集群呈现出头部集聚、多点开花。北京商业航天资源比较集聚，人才、技术、资本十分集中；上海、广东，产业链配套完善，火箭、卫星的制造与应用落地提速；海南则依托低纬度优势，致力于打造海上发射与国际发射中心；四川、陕西、山东等其他省份，建设、依托航天基地，主要承接总装与部件制造。

总体来看，我国的区域竞争更多的是在竞争“建设更好的航天生态”，各省份围绕火箭链、卫星链、数据链打造完整配套，努力提升区域内龙头企业集中度，中小配套企业向核心区域集聚，行业效率与竞争力蒸蒸日上、各地开花。

【3】相关企业

我国商业航天行业趋势是：技术路线收敛于可回收液体火箭；市场格局向有发射能力、有客户资源、有资本支持的龙头集中；应用端从政府订单转向商业市场化，通信、数据服务率先变现。

国家队方面，依托拥有强大底蕴的航天科技、航天科工资源，国家队掌握整星研制、核心系统集成能力，承接主要的国家低轨星座核心订单。优势在于技术成熟、资质齐全、资金充裕、客户稳定，是卫星制造与运营环节的压舱石，抗风险能力突出。

中国卫星：主营卫星及相关产品的研发、设计、制造、销售；航天技术应用及相关产品的研发、设计、制造、销售及综合信息服务。

航天电子：航天电子、无人系统及高端智能装备、电线电缆产品的研发、生产与销售。

民营火箭方面，已完成多批次成功发射，客户覆盖国内主流卫星公司。

星河动力：近期自主研发CQ-50液氧煤油发动机，3D打印工艺大幅降本增效，已实现批量交付；另外，智神星一号稳步推进，覆盖更广运力区间。

核心配套相关企业，则有光威复材、航宇科技等多家“卖水人”。

光威复材：主营碳纤维及复合材料，是火箭与卫星结构件核心供应商，产品刚需、壁垒高、利润率稳定，充分受益发射量与卫星产量提升。

航宇科技：主营业务是航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售。公司的主要产品是航空锻件、航天锻件、燃气轮机锻件、其他高端装备锻件、其他锻件。

应用服务领域，业内龙头手握稀缺轨位与频率资源，受益于低轨星座与高轨卫星协同建设，政企客户、航空航海、应急通信需求持续增长。