算力数据中心电源价值飞跃，液冷升级开启投资新航道

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当下数字化浪潮汹涌，数据中心作为信息核心枢纽，重要性飙升。数据量爆发、AI崛起，规模持续扩张，对供电稳定性、散热效率要求爆表。在此情形下，电源系统价值量与冗余配置猛增，液冷方案升级蕴藏机遇。

一、数据中心供配电因其用电特殊导致电源价值量及冗余配置大幅提升

数据中心运行不容许丝毫电力中断，否则将导致数据丢失、业务停摆等严重后果。为保障电力的持续、稳定供应，电源系统涵盖了不间断电源（UPS）、高压直流（HVDC）电源、变压器、母线以及各类电能质量调节设备等。这些设备不仅要满足基本电力需求，还要能应对突发状况，如市电停电时迅速切换至备用电源。

1.在UPS领域

科华数据是佼佼者，2023年其高端UPS市场份额飙升至18.6%，位居全国第一，在整体UPS市场也多年稳居前列，且在液冷技术等方面成果显著，业务覆盖广泛，服务众多头部企业；科士达同样在该领域具备较强实力。

2.高压直流输电方面

中恒电气深耕电力电子领域二十余载，是数据中心高压直流绿色供电技术的先驱者，牵头制订相关国家标准，其HVDC系统优势明显，服务于阿里云等大型企业的数据中心；奥特迅、动力源、通合科技等企业也在该领域积极布局。

3.在变压器领域

伊戈尔、三变科技、金盘科技、中国西电等企业有望受益于数据中心催生的非标变压器需求。

二、机柜内外需求激增

1.机柜内

2024-2029年AI服务器平均机架密度将从40-100kW增加至350-500kW。以英伟达最新的主流机架GB200NVL72为例，单机架120kW对应约198kW服务器电源，容量配比为1:1.65。随着单柜功率增大，服务器电源存在技术迭代，用SiC、GaN等第三代半导体功率器件替代Si基功率器件，单价进一步提升，经测算国内机柜内电源远期规模（2027年）为373亿左右。相关标的如欧陆通、麦格米特、泰嘉股份等有望受益。

2.机柜外

HVDC和UPS有所不同。HVDC核心在效率和可靠性上有所升级，拓扑结构比UPS简单，少半个变压器，成本更低，转化效率更高，不过UPS升级后效率差异有所减小；在可靠性方面，蓄电池挂载位置不同，HVDC直流电流直接挂载在直流母线上，后端出问题时仍能顶上，宕机率比UPS低。按照UPS电源国内价格大约在0.6元/W（不含铅酸电池），HVDC电源大多是集采所以价格更低，大约0.5元/W（整流器件和PSU的用量减少），国内2027年远期规模测算在150亿左右，且因非标+定制化需求更高，机柜外电源能带来更多溢价空间。

三、冷却与安全

在散热方面，随着数据中心功率密度的不断增加，传统风冷散热方式逐渐难以满足需求，液冷技术成为关键。目前，冷板式液冷和浸没式液冷是应用较为广泛的两种液冷技术。冷板式液冷单价约5元/W，对服务器结构改动需求较小，除定制冷板需要一定成本外，在可维护性、空间利用率、兼容性方面均具有较强优势。浸没式方案中，冷却液可以占到浸没式液冷约60%的价值量，氟化冷却液由于热性能较好，为数据中心场景首选，但目前价格仍需要降本驱动。

有数据显示，测算目前液冷市场规模为112.7亿元。从技术演进角度看，冷板式仍为主流，浸没式液冷需冷却液降本驱动，未来液冷技术升级有望进一步优化散热效果，推动数据中心行业发展。

四、液冷概念相关个股表现活跃

3月12日，液冷服务器概念板块爆发，科华数据涨停，康盛股份、数据港、依米康、曙光数创等跟涨。其中，曙光数创第三代C8000浸没液冷解决方案功率密度突破至750kW，还积极开拓海外市场并推动行业标准化建设。此外，东阳光与光模块领域全球龙头中际旭创签约设立合资公司，聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广。

在液冷服务器相关企业中，朗威股份作为数据中心机房及综合布线设备提供商，在相关产品研发、生产等方面表现突出；中石科技为宜兴子公司主营产品包括液冷模组等，为多家服务器企业提供解决方案；立讯精密深度参与定制化服务器研发设计与组装，液冷相关产品已批量交付；同飞股份拥有数据中心液冷CDU解决方案；英维克在算力行业应用的液冷全链条解决方案布局成熟；高澜股份有冷板式、浸没式、集装箱式三种服务器液冷解决方案；科创新源研发的数据中心服务器特种散热模组已完成样品试制并通过验证；锐新科技的铝合金散热器应用于液冷服务器。

总的来说，数据中心电源价值量及冗余配置的大幅提升，以及液冷方案的升级，为数据中心产业链相关企业带来了广阔的发展空间和投资机遇。无论是电源设备制造商、液冷方案提供商，还是产业链上下游的配套企业，都应抓住这一行业发展的黄金时期，通过技术创新、产品优化等手段，在市场竞争中抢占先机，实现企业的持续发展。但需注意，行业发展也面临政策推进不及预期、竞争导致盈利低于预期、资本开支不及预期等风险。

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