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广发证券:积极把握AI 第二次震荡期的布局机遇

摘要:6月下旬以来数字经济AI 板块出现显著回调,21日至今AIGC指数累计下跌约13.8%。如何看本轮下跌原因、行情节奏及后续推荐?


①当前并不满足AI+行情终结的条件,并不能以周期性思维简单理解“经济差,炒主题”;

②借鉴13年的“移动互联网+”,本轮调整的时间空间已可比13年典型回调的时间空间。

6月下旬以来数字经济AI+板块出现显著回调,21日至今AIGC指数累计下跌约13.8%。如何看本轮下跌原因、行情节奏及后续推荐?

AI+调整短期受到事件催化和交易层面等因素扰动。

(1)随着AI+板块交易拥挤度再次达到2020年来高位(TMT成交占全A比重再次接近4月初40%高位),持续快速上涨引发浮盈兑现;

(2)近期昆仑万维股东减持及浪潮信息提示中报下滑风险;

(3)市场对国外可能出台芯片出口限制的担忧加剧;

(4)季末基金存在短期调仓行为或加剧行情波动。

如何看本轮调整的时间空间及后续节奏?

(1)借鉴13年的“移动互联网+”,本轮调整的时间空间已可比13年典型回调的时间空间。我们在4.7《“AI+”堪比13年的“移动互联网+”》中提出,13年的“移动互联网+”总共经历过3次较为典型的回调,回调时长分别为40/17/19天,回调幅度分别为11.5%、9.5%、13.7%,每一次回调均是买入的机会。4月份AI+调整期间我们曾提示这类似13年的第一轮调整,而本轮在一周时间内下跌13.8%,已类似于13年第二轮的快速调整,预计后续下行空间有限;

(2)当前并不满足AI+行情终结的条件。我们在4.28《AI行情:时间、空间和节奏》中提出,本轮TMT行情的终结需要三要素共同满足:“熵增(即细分行业涨跌幅混乱程度大幅上行)、TMT板块下跌、相对盈利预期转弱”。当前“熵增”及“相对盈利预期转弱”两大要素均不具备,我们认为当前“数字经济AI+”行情尚不具备终结的条件;

(3)参考5.18报告我们提示对AI+转向积极一些,当前我们认为年内第二次震荡期的布局机遇值得把握。

新一轮投资范式下关注“确定性溢价”的两端——“数字经济AI+”是远端盈利确定性的即期折现。

该机构分析师提出,当下A股投资者需要适应“投资新范式”,在两大不确定性背景下(全球脱钩风险、中国资产负债表待修复),“确定性溢价”带动A股最佳组合是“杠铃策略”:最稳健的真红利资产+最锐利的新成长资产。两类资产共性是“确定性”:前者是永续经营和红利确定性,后者是远期科技创新周期确定性。

数字经济AI+确定性产业趋势将会持续受益于此,并不能以周期性思维简单理解“经济差,炒主题”。

把握“科技奇点”确定性,继续推荐数字经济AI+配置机遇。围绕“业绩印证”关注两条投资线索:

①AI业绩拉动已兑现的算力(光模块/AI芯片/服务器);

②主业预期复苏且AI赋能提估值的环节(半导体设计/游戏/广告营销)。

文章来源:广发证券

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