财富在线：化工——周期筑底回暖！“涨价+旺季+政策”合力改善供需

近期国际局势虚虚实实，用的是“三十六计”中的哪一计不得而知。但咱们看问题抓主线——冲突反复下油价波动，贵金属避险，利好电力、化工相关板块。

宏利基金行业研究员孟杰提出：“目前多数化工产品价差处于历史较低水平，行业整体盈利承压，但内部分化显著。核心上市公司数据显示，头部企业净利率仍处于历史偏低位置，远未达到前两轮周期高点，行业进入自发去化阶段。若后续有政策加码加速供需平衡，会进一步夯实底部逻辑。”

这段话的意思是，目前化工品利润比较薄，企业不敢乱扩产，甚至主动去减少产能投入。这样一来，供给收缩，如果未来需求有增长，那么周期回暖就是必然。另一方面，如果后续再出政策，比如环保收紧、补贴技改等，就会让供给更少需求更稳，化工反弹会更有底气。

我们知道，化工产业具备周期性，而这种周期性在市场来看是独特且稀缺的。

与钢铁、有色等传统周期行业相比，化工有两大优势：一是下游覆盖衣食住行全场景，需求韧性更强；二是产品品类繁杂、细分众多，研究壁垒高，易出现结构性供需错配与独立行情，不易全行业低迷。

消息面上，3月化工市场迎来明确涨价潮。据3 月中旬国家统计局数据资料显示，化工品类中，甲醇涨幅 9.8%、纯苯涨幅 8.7%，硫酸涨幅 6.9%、液碱涨幅 5.9%。（数据来源于 国家统计局）

此外，近日全球化工巨头巴斯夫（BASF）宣布鉴于国际形势导致的成本上升，公司将提高更多产品的价格。巴斯夫宣布，将在欧洲地区对旗下基础胺类产品组合（commodity amines portfolio）提价，涨幅最高可达30%，部分产品涨幅可能更高。（财联社 3月26日电）

政策面上，工业和信息化部等部门制定了《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》指出，引入绿色工艺和自动化生产，每道工序严格参照节能环保相关标准，助力生产环节低碳化；近日，生态环境部发布《石油炼制工业水污染物排放标准（征求意见稿）》，强化化工环保管控。

产业层面，化工迎来“金三银四”消费旺季，供不应求。例如，近日涤纶长丝下游库存已消耗至低位，多数企业库存水平仅1个月左右，金三银四消费旺季下，预计3月底库存将消耗殆尽，长丝产销有望迎来修复。（同花顺 3月25日电）

若封锁长期关闭，将导致供应缺口持续扩大，硫酸价格可能突破前期高点。国内硫酸生产高度依赖硫磺，而中国是全球最大的硫磺进口国，对进口硫磺的依存度长期维持在50%以上。当前正值春耕备肥的关键时期，磷肥行业对硫酸的需求具有刚性。（消息来源于 中国能源网）

华泰证券认为，硫磺供需矛盾中期或难以扭转。据S&P Global，全球硫酸约58%用于磷肥，其余包括镍、铜、铀等金属加工，以及钛白粉、尼龙、染料、锂电正极等制造，伴随硫磺供应趋紧以及价格高位，磷石膏制酸、草酸亚铁制磷酸铁、氯化法钛白粉等差异化生产路径的化工项目有望受益。

开源证券认为，全球去库临近尾声，待地缘冲突缓和后，全球化工行业将迎来确定性补库行情，化工品盈利有望改善。

中银证券认为，2026年，本轮化工行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。

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