4.3晨会纪要-德讯证顾

一、宏观

3月制造业PMI大超预期，从去年10月制造业PMI在9月重返扩张区间后，再度跌回荣枯线下方，此后制造业PMI环比持续走弱，直到今年1月环比止跌，制造业景气度开始走向改善，但总体PMI依然弱势。

经过5个月制造业PMI疲弱表现后，市场对3月制造业PMI预期较低，虽然意识到3月制造业景气度不差，但市场预期3月制造业PMI仍在50荣枯线以下。结果3月制造业PMI 重回扩张区间，表现大超市场预期。不过消费复苏的持续性仍存不确定性，地产行业能否继续改善仍存不确定性。

二、策略

更有力的政策和更全面的增长上修动力，会为指数打开向上空间，当下预期上修动力不足，但也应看到，在年初预期探底与微观结构出清后，投资者心态保持稳定。超跌反弹后，面对“四月决断”数据和一季报的验证，市场存在正常的回调和休整，空间可控。而且从经验上看四月是股市运行中最关注增长表现的月份，A股存在明显的“财报效应”，即财报披露期业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份，因此，策略上需要更重视增长逻辑和业绩变化
三、热点研究

周期股全线爆发！

制造业指数上升2.5点至50.3。虽然只是刚刚站上荣枯线，但终结了连续16个月的萎缩趋势。3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气显著回升。随着中美制造业PMI指数都重回50上方，预示着全球前两大原油消费国的原油需求也将出现攀升，这就给原油市场带来了新驱动。4月业绩披露期，一些处于景气周期底部尾声或周期上行区间的周期品受到市场关注。

四、行业研究

乘联会，预估3月新能源乘用车批发销量同比增长33%
近期的碳酸锂等价格处于中低位，有利于厂商推出更具性价比的新款新能源车型。很多厂商的新车大量推出，其中部分车型价格调整力度较大，消费观望气氛逐步减弱。在国家促消费政策方向性推动下，很多省市出台了相应促消费政策，车展等线下活动的全面启动也加速聚拢人气。2024年2月，新能源销量万辆以上的9家厂商，批发销量占总体新能源乘用车全月销量的76.5%，这些企业的3月预估销量为63万辆，按照上月结构占比预测，2024年3月全国新能源乘用车厂商批发销量可能到82万辆，同比增长33%，环比增长84%。

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