3.29晨会纪要

一、宏观

国家统计局网站 3 月 27 日信息显示，2024 年 1-2 月，全国规模以上工业企业实现利润总额 9140.6 亿元，同比增长 10.2%，增幅较 2023 年 1-12月明显改善 12.5 个百分点。

营业收入、成本方面，1-2 月工业企业营业收入同比增长 4.5%，较 2023年 1-12 月明显提高 3.4 个百分点，每百元资产实现的营业收入为 85.0元，较 2023 年 1-12 月上升 0.2 元。1-2 月工业企业营业成本同比增长4.6%，增速较 2023 年 1-12 月加快 3.4 个百分点。

盈利能力方面，1-2 月规模以上工业企业营业收入利润率实现 4.7%，较2023 年 1-12 月下降 1.1 个百分点；工业企业利润总额同比增长 10.2%，增幅较 2023 年 1-12 月明显改善 12.5 个百分点。工业利润稳定增长给经济增长注入了动力，经济复苏可期。

二、策略

当前国内经济基本面持续向好，投资者风险偏好有望持续提升。自2月初市场见底反弹以来，A股进入震荡格局，但整体上升趋势并未破坏，市场整体估值水平仍有较大的回升空间。

整体上看，经历了持续3年的调整，A股估值依然在历史极低区间，内在回归力量是向上的。

策略上，2024年投资机会在于从传统生产力到新质生产力的切换，上半年传统生产力相对占优，基建、地产稳增长和出口性价比红利需关注，下半年新质生产力涉及的TMT、生物医药和高端制造赛道相对占优。

三、热点研究

数字经济

数字经济：国民经济增长的重要来源，物流行业发展的驱动力量。我国数字经济规模持续增长，数字产业化、产业数字化已成为国民经济总量的重要贡献来源，也是新时代物流行业发展的重要驱动力量。

截至目前，数字经济继续发挥着“稳增长、促转型”的作用，推动着当下我国“国内大循环为主体+国内国际双循环相互促进”的经济发展格局进一步完善，为全球经济加速修复与增长注入更强的活力。

根据中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展研究报告》显示，2022 年，我国数字经济规模达 50.2万亿元，规模总量继续居于世界第二，占 GDP 比重达 41.5%。

其中，我国数字经济中，数字产业化、产业数字化规模分别达到 41 万亿元、9.2 万亿元，占 GDP 比重分别达 33.9%、7.6%。相关个股潜力较大。

四、行业研究

游戏概念

2024 年游戏新品供给端虽不及 2023 年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。

腾讯、快手、泡泡玛特等核心港股标的披露 2023 年业绩，整体增收和减亏创利情况超预期，显示较强基本面韧性。

看好：优质IP 储备公司在 AIGC 技术加持下加速转化；优质内容公司在 AI技术驱动下体质生产效率；头部互联网公司大模型能力提升加强。游戏行业，潜力很大，前期资金介入较深，有望重新受到市场资金的关注。